Απώλειες 480 δισ. δολαρίων από την κατάρρευση των κινεζικών μετοχών τεχνητής νοημοσύνης

Την ώρα που οι τεχνολογικές μετοχές ταράζονται σε όλο τον κόσμο, στην Κίνα η πτώση έχει ήδη συντελεστεί. Αποτιμήσεις που είχαν ανέβει υπερβολικά υποχωρούν, κάτω από το βάρος των ανησυχιών για τη ζήτηση τεχνητής νοημοσύνης και για τους περιορισμούς στις κινεζικές εξαγωγές.

Ο δείκτης STAR50, στον οποίο μετέχουν κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών, έχει χάσει 40% σε λιγότερο από τέσσερις μήνες. Από τη χρηματιστηριακή αξία των εταιρειών του έχουν εξαφανιστεί περίπου 480 δισ. δολάρια. Για τις ήδη ασταθείς διεθνείς αγορές, η κατάρρευση αυτή αποτελεί δυσοίωνο σημάδι.

Την ίδια στιγμή πλήττεται η προσπάθεια της Κίνας να ενθαρρύνει τους αποταμιευτές της να τοποθετούν χρήματα σε μετοχές, ώστε να χρηματοδοτηθεί η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης.

Όπως σημειώνει το Reuters, η εξέλιξη ανέκοψε και ένα χρηματιστηριακό ράλι δύο ετών. Είχε ξεκινήσει όταν υποσχέσεις για οικονομικά μέτρα τόνωσης εκτόξευσαν τις μετοχές.

Σταμάτησε έτσι και η απόπειρα του Πεκίνου να αφήσει πίσω το μακροχρόνιο μοτίβο διαδοχικών κύκλων άνθησης και κατάρρευσης και να διαμορφώσει μια «αργή ανοδική αγορά», με σταθερές και αξιόπιστες αποδόσεις.

Από ανεξέλεγκτο ράλι σε σκάσιμο της φούσκας

Ο ευρύτερος δείκτης κινεζικών μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης CSI 300 βρίσκεται περίπου 20% κάτω από τα υψηλά που είχε καταγράψει τον Ιούνιο.

«Στη συνέχεια η αγορά έγινε κερδοσκοπική ανοδική αγορά, χωρίς έλεγχο», δήλωσε ο Dong Baozhen, διαχειριστής κεφαλαίων με έδρα το Πεκίνο. «Και αυτή τη στιγμή η φούσκα σκάει μπροστά μας».

Η αντιστροφή δείχνει ότι το ράλι στην Κίνα είχε φτάσει πολύ ψηλότερα από τις αγορές της Δύσης και άλλων περιοχών της Ασίας.

Συγκριτικά, η υποχώρηση των αμερικανικών μετοχών τεχνητής νοημοσύνης θυμίζει μικρό τσίμπημα. Οι μετοχές αυτές είχαν πρωτοστατήσει σε πτώση 6% του Nasdaq από το ιστορικό υψηλό που είχε σημειώσει πριν από τρεις εβδομάδες.

Δεν φάνηκε κάποιος προφανής καταλύτης που να πυροδότησε τις πωλήσεις στην Κίνα.

Χρηματιστές, πάντως, περιλαμβάνουν στις αιτίες τις υψηλές αποτιμήσεις, τις φορολογικές υποχρεώσεις και την απειλή απαγόρευσης του κινεζικού εξοπλισμού από τις ΗΠΑ ή άλλες χώρες για χρήση σε κέντρα δεδομένων.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη αντιστοιχούσαν στο 42% της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας της κινεζικής αγοράς και στο 57% του συνολικού όγκου συναλλαγών στις μετοχές τύπου A της ηπειρωτικής Κίνας και στις μετοχές τύπου H του Χονγκ Κονγκ. Σε αγορά όπου κυριαρχούν οι μικροεπενδυτές, ελάχιστοι έμειναν ανεπηρέαστοι.

Βαριές απώλειες για μετοχές που προτίμησαν οι μικροεπενδυτές

Στην κατασκευάστρια ρομπότ Unitree, η ζήτηση ιδιωτών κατά την εισαγωγή έφτασε τις 8.000 φορές τον αριθμό των διαθέσιμων μετοχών. Από την έναρξη της διαπραγμάτευσης, τον Αύγουστο, η μετοχή έχει χάσει τη μισή της αξία.

Η κατασκευάστρια μικροκυκλωμάτων CXMT έχει απολέσει περισσότερο από το ένα τέταρτο της αξίας της μέσα στον τελευταίο μήνα.

Οι εταιρείες μικροκυκλωμάτων MetaX Integrated Circuits και Moore Threads Technology είχαν εκτιναχθεί κατά 700% και 400% αντίστοιχα στην περσινή τους εισαγωγή. Από τον Ιούλιο έχουν χάσει και αυτές τη μισή τους αξία.

Ο Chen Wensheng, ιδιοκτήτης μικρής επιχείρησης και επενδυτής από τη Χαϊνάν, στη νότια Κίνα, είπε ότι συμμετείχε στο ράλι επειδή πίστευε πως οι αρχές στήριζαν εταιρείες όπως η Unitree. Σε αυτήν συμμετείχαν ως επενδυτές και κεφάλαια με κρατική υποστήριξη.

Ο Chen και οι φίλοι του αντιμετωπίζουν πλέον σημαντικές επενδυτικές ζημίες.

Η απογοήτευση ότι μια επενδυτική τάση την οποία στήριζε το Πεκίνο κατέληξε τόσο αρνητικά έχει οδηγήσει πολλούς σε πιο αμυντικές τοποθετήσεις.

Αυτό είναι πιθανό να επιβραδύνει την άντληση κεφαλαίων των τεχνολογικών εταιρειών μέσω χρηματιστηριακών εισαγωγών.

Οι μετοχές των κατασκευαστριών οπτικών εξαρτημάτων Zhongji Innolight και Eoptolink Technology έχουν υποχωρήσει περίπου 60% από τα υψηλά του Ιουνίου και του Ιουλίου. Εν μέρει, η πτώση συνδέεται με την κίνηση της Ουάσιγκτον προς απαγόρευση προμήθειας εξοπλισμού των εταιρειών αυτών σε αμερικανικά κέντρα δεδομένων, παρότι μέχρι πρότινος ήταν ιδιαίτερα δημοφιλείς επενδυτικές επιλογές.

Ο STAR50 εξακολουθεί να διαπραγματεύεται περίπου στις 100 φορές τα κέρδη των τελευταίων 12 μηνών, αν και έχει υποχωρήσει από ανώτατο επίπεδο σχεδόν 250 φορές τα κέρδη. Οι επενδυτές τον συγκρίνουν με τον πολλαπλασιαστή κερδών 30 του Nasdaq 100 και φοβούνται ότι η πτώση μπορεί να επιδεινωθεί προτού φανούν σημάδια ανάκαμψης.

«Η τρέχουσα εικόνα θα φρενάρει πολλές εταιρείες που επιχειρούν να εισαχθούν στο χρηματιστήριο», δήλωσε ο Hong Hao, διευθύνων εταίρος και επικεφαλής επενδύσεων της Lotus Asset Management, με έδρα το Χονγκ Κονγκ.

Καμία φούσκα δεν γλιτώνει το σκάσιμο

Η επενδυτική φρενίτιδα και οι συνέπειές της έρχονται σε αντίθεση με τις προσπάθειες των κινεζικών αρχών για καλύτερες αποδόσεις και μικρότερη μεταβλητότητα. Οι αρχές έχουν καταστείλει την υπερβολική μόχλευση και τις συναλλαγές υψηλής συχνότητας.

Επενδυτές με κρατική στήριξη πουλούσαν στις ανοδικές κινήσεις, ώστε να συγκρατούνται τα κέρδη.

Η Ρυθμιστική Επιτροπή Κινητών Αξιών της Κίνας (China Securities Regulatory Commission, CSRC) δεν απάντησε στις ερωτήσεις του Reuters.

Ο πρόεδρος της CSRC, Wu Qing, συναντήθηκε νωρίτερα αυτόν τον μήνα με παράγοντες της αγοράς για να ακούσει προτάσεις σχετικά με τη βελτίωση των κεφαλαιαγορών. Τη συνάντηση ανακοίνωσε η ρυθμιστική αρχή στον ιστότοπό της.

Ορισμένοι εκπρόσωποι της επενδυτικής κοινότητας υποστηρίζουν ότι η χρηματιστηριακή άνθηση είχε αρνητικές συνέπειες για τη δομή της αγοράς.

«Όταν δίνεται υπερβολική βαρύτητα στο “τεχνολογικό περιεχόμενο”, στο ποσοστό δηλαδή που καταλαμβάνουν οι τεχνολογικές εταιρείες στους βασικούς δείκτες με βάση τη χρηματιστηριακή αξία, η κατανομή των κεφαλαίων αποκλίνει και φτάνει ως τη στρέβλωση», δήλωσε ο Leo Wang, εταίρος της Qianchuang Capital, με έδρα το Πεκίνο.

«Έτσι δημιουργήθηκε σοβαρή φούσκα σε ορισμένους κλάδους και σημαντική αποστράγγιση κεφαλαίων από άλλους».

Άλλοι επενδυτές βλέπουν στην πτώση ευκαιρίες. Εκτιμούν ότι δεν προκαλεί έκπληξη και ότι δεν υπονομεύει μεταρρυθμίσεις με μακροπρόθεσμο προσανατολισμό, οι οποίες έχουν αρχίσει να αποδίδουν, ιδίως στη βελτίωση των αποδόσεων και των εισοδημάτων από επενδύσεις τα τελευταία χρόνια.

Παρότι προχώρησαν σε πωλήσεις τους τελευταίους τρεις μήνες, τα επενδυτικά κεφάλαια που δραστηριοποιούνται στην Ασία διατηρούν, συνολικά, μεγαλύτερη έκθεση στην κινεζική αγορά από τη συνήθη στάθμιση των χαρτοφυλακίων τους, σύμφωνα με έρευνα της HSBC.

Η Goldman Sachs περιλαμβάνει τις Innolight και CXMT σε ανανεωμένο κατάλογο δεκάδων κινεζικών μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, τον οποίο δημοσίευσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα.

Ο William Bratton, στρατηγικός αναλυτής της BNP Paribas Securities, έχει δηλώσει ότι η αγορά προσφέρει ευκαιρίες αγοράς σε επενδυτές που επιλέγουν προσεκτικά τις τοποθετήσεις τους.

Στην ηπειρωτική Κίνα, όμως, πολλοί επενδυτές στρέφονται σε άλλους κλάδους ή περιμένουν ακόμη χαμηλότερες αποτιμήσεις προτού επιστρέψουν στις αγορές μετοχών.

«Όπως συμβαίνει με όλους τους άλλους Κινέζους κατασκευαστές, έτσι και οι εταιρείες μικροκυκλωμάτων και οι προμηθευτές τεχνητής νοημοσύνης θα καταλήξουν τελικά σε πόλεμο τιμών», δήλωσε ο διαχειριστής κεφαλαίων Wang Zhuo, εταίρος της Shanghai Zhuozhu Investment Management.

«Εξαίρεση δεν υπάρχει», πρόσθεσε. «Όλες οι φούσκες, αναπόφευκτα, καταλήγουν να σπάνε».